2014年投资回顾、教训及心得

还有1个交易日，就要迈入2015年了。

是时候要回顾一下2014年的股票投资的成绩单了。但是大致上今年的投资成绩，只能用一个“差”字来形容而已。可以说，今年是我历来投资成果最差及最大亏损的。我自己都没眼看了，所以就不放上我的投资成绩单了。

很不可思议吧！当几乎所有人都在牛市里大赚钱的时候，我的股票组合却给我一个负回报（大概 -35%）。想当然，这样的成绩，最主要的理由还是要怪我自己投资不得其法。频密交易，却忙个空。主要有两个问题要点：

1）没有明确投资条件

我选股总是像盲头苍蝇 没有方向。没有特定的投资守则；没有熟悉的工商领域；没有钦点的公司企业。大马股市虽小，毕竟还是有近1000家大大小小的上市公司。如果没有方向感的话，该如何甄选好公司来投资呢？

再加上，我没有一定的投资方法，选股条件松散、前后矛盾。因此，每当我遇上一只热门推荐股，会不禁用好的数据来说服自己投资。例子：我之前谈到的KSSC就是其中之一。

我不敢逢低加码我所买的股，也证明了自己其实对持股没有信心，对选股有所质疑。没有原则的投资法，真的无法在股市里立足。

2）买在高价位

其实，我每次原本都是想买低价股，偏偏事与愿违，买到的大多数在高价位。我认为的低价，买后的股价表现却证明买贵了。这样的情况，就是我之前提到的抓到下跌中的刀子，例子有很多，STAR是最近一个。

当一只股跌破了52周新低，并不意味着这只股可以买进了。因为跌了可以继续跌，低还是可以再低。只有当股票停牌，或者被除牌，那时的股价也许才可以算是最低了。有一个很好的例子，能够支持以上的理论说法，那就是MAS。

这是MAS的2009年至2014年股价表现图

纵观以上所述，明年我一定要改善的地方就是：（1）设立一套可行的投资方法 （2）使用价值法来计算合理买入价。

原来添好运餐厅是属于.....

最近，在FB 上时常看到亲戚朋友分享到一间新开张的美食点。那就是号称米其林等级的“添好运”港式点心餐厅。

这间店坐落于Mid Valley 购物中心，吸引了很多美食爱好者的光顾。但是，据说价钱比本地的点心店高了近2倍。

我还没有去过，所以不是要给评语。不过，我读到的报道，发现原来这间大马第一间的分店，是由TEXCHEM 所持有，达51%股权。剩余的股权是属于新加坡公司的。接下来，还会有分店开在 One Utama。

看起来，TEXCHEM 雄心勃勃要扩展她的餐厅的业务，除了现有的寿司金（Sushi Kin)和港式点心，也将引进更多不同的日本料理店（例如：乌冬面、便当及咖啡等）。

正如我之前说的，她的餐厅部的营业是值得期待的。但是，如果没有分折上市，我还是不会再考虑投资的。

没那么容易赚钱

在大市如此低收的时候，而且几乎所有股都在大幅度下跌时，你会想入场捡便宜货，是非常正常的。有谁不想低买高卖，赚个30～50%呢？

但是，偏偏股市常常让人摸不透；股票的回报可以一下赚、一下亏的。

你还在猜测这个是不是熊市，却又担心股市开始反弹，让你错过了买便宜货。这样的复杂心情，只会让你更烦躁不安，失去耐心，甚至做错决定。

你眼睁睁地看着股价跌穿一年新低，很想接货。但是，你不怕低还能更低吗？你有本钱去接住下跌中的刀子吗？

我啰啰唆唆地讲了一堆，不知道你们听懂了我想表达的意思吗？我不是鼓励你入场买股、也不是怂恿你退市收住现金。

我是想说：股市的钱没那么容易赚。大家应该谨慎投资。

只投资大马股市还有前景？

大马综合指数从12月份一开始跌，至12-12-2014为止，收市在1733点。连1800点都守不住，如何还能谈到目标2000点呢？

一开始，油气股走跌，因为国际油价大跌，所以接下来的合约和收入会大大减少。接着，油价继续下跌，让人开始为大马（作为产油国及出口国）的经济担心。股市的跌势还是不能止。

再来，马币的价值相比起美金$$和新币，也是越跌越低。

以上几个情况来看，我觉得作为投资者，有必要开始未雨绸缪。我认为：除了大马股市，未来的投资组合，也必须涵盖与分散至不同领域及国家。当然，前提是要有更多的能力、时间及金钱。若可以的话，投资在拥有国际贸易网络的大马企业，也是可考虑的选择。

大马真的只是世界里的一个经济小国，很难会晋升成为美国第二。临近的东南亚国家，纷纷开始冒出来，急起直追，相信不久的将来会超越大马（若没有任何大改革的话）。

我们还是得为自己的投资回报而打算。

投资失利之KSSC

已经有一段日子，没有在我的部落格谈到投资失利的真实例子。

这次要说的KSSC，是最新且只有一个月前的事。

在一个月前的更前些时候，我差点就走进了投资的歪道，而后深深地明白到了投资/投机的分别。我重投基本面，再次研究价值投资法。

为了实践价值投资法，我要重新入市。筛选了近百只股票，我从人家推荐中，发现KSSC的价值被市场低估了。她的业绩突飞猛进，是只成长股。

以为我的投资法可以使用，我大胆地买进。那时，KSSC 的股价在上升中。只在几天的时间里，KSSC 的股价从起至跌，我过分自信，继续逢跌加码，累积了不少的股票。

屋漏偏逢连夜雨。整个大马股市遇到了调整风暴，KSSC 股价跌回原形，一直到现在还是没有起色。我当时的信心大受打击，不敢持有，于是止损卖掉。可是，亏损已经有30%了。究其原因，我买在股价高峰时，不是因为她基本面不好。

以上的经历，我印象深刻。

在我之前的博文有说，我觉得股市调整给了我测试自己的投资法。

所以，我没有放弃价值投资法，反而让我更加努力地去研究与改进。

寿司（金）鸡母

我看上TEXCHEM 的主要理由是因为她持有的连锁餐厅Sushi Kin，这是我之前提过的。

我当初认为Sushi Kin 是TEXCHEM 的最赚钱的旗下公司，所谓的“金鸡母”。

在前两个交易日时，TEXCHEM 跟日本公司达成协议，将Sushi Kin 约28%的股权，以总共RM102.2 mil 卖掉。若以这项交易所达成的市价来算：

Sushi Kin 的100%股权，总值RM365mil

Sushi Kin 的70%股权（即TEXCHEM 还持有的余额），总值RM255mil左右。

也许是因为这样，TEXCHEM 的股价在消息出街后，猛然大涨，两天内从80仙冲上RM1.05。因为就算用截至于28-11-14的股价来看，TEXCHEM 的市值只有区区的RM130mil而已。Sushi Kin这只金鸡母的市值就已经是母公司的一倍。

可惜，我早已将手上的股票放掉，不然这次我就能大赚一笔了。

但是，我不后悔我的卖出决定。我认为这一轮的股价上扬只是昙花一现，属于投机性质，不能持续。

第一点，看看这一个月的业绩报告，TEXCHEM 在这一季度蒙受亏损，而综合三个季度的业绩只是获得小盈利（约RM0.57mil）而已。金鸡母的财政贡献有限，被母公司的其他核心业务所拖累了。

第二点，根据新闻报道，卖掉Sushi Kin 部分股权的所得，将会用作偿还债务，及开设更多的餐厅。特别股息没有着落；股东们没有直接受益。

我始终认为只要TEXCHEM 一日没有转型成功，让其核心的业务为集团的盈利做出持续性的贡献的话，TEXCHEM 不值得我投资。除非Sushi Kin被分折上市，还值得一看。

霹雳机构 私有化献议取消

大股东献议以RM3.90私有化霹雳机构的计划正式取消！

以上消息是来自大马交易所的网站，以及各大报章。霹雳机构在24-10-2014发出文告宣布上述重大事项，还要求暂停交易一天。

该文告是如此阐述的：

简略来说，因为其他的大股东 ~~ 森那美产业有限公司（持有共6.13%的股权）发信告知将会针对私有化献议投反对票，因此将不能通过批准该献议的票数要求。

以上的文告一出来，霹雳机构马上应声而跌了。私有化的价码没有了，她的估值也就变得昂贵，以昨天的收市价来算,PE还是16.7左右。

霹雳机构的私有化建议被撤回，不出我所料，也证实了我之前的忧虑。所以我早就已经脱售所有持股。详情请看回我之前的博文。

2014年10月股市调整 我做了什么

大马股市综合指数近几日开始反弹至1818点，股市调整的周期已经过去？没有人知道。

但是，上个星期的股市小调整还是让我心有余悸。因为从我参与股票投资以来，这是第一次遇到的最大幅度的股市调整。

事后，看到一些分析家的观点，可以大概理解这次股市小调整是无可避免，因为股市上涨已经持续了很长一段时间。

从这次的股市下跌，我可以体会到投资所附带的风险，是相当大的。股价下跌10～20%时，我还可以勉强从容自若；但是当股价继续深跌至30～40%，我会开始担心起来，不知熊市是否到了？资金是否能够保得住？

针对这一轮的调整，我采取了止损措施。也就是说，面对股价的下调，我设定了一个卖出价位，以免损失惨重。结果，真的有几只股票大跌，然后我就卖掉了。若以投资学来看，这一项行动是正确及被认同的，因为保住资本是必要的。

现在，那些我卖掉的股票，已经差不多升回到股市调整前的价位了。是不是会让人感到沮丧？不过，以当时的疲弱股市来说，我没有后悔卖掉。

正如我之前的博文所提到，我个人的选股法则在测试当中，真实的市场调整是重要的考验...在股市下滑前，我以新选股法，挑选及买了两只股票；在股市下滑时，这两只股票都跟着下跌，其中一只还跌了20%多。因此，我检视了选股法，然后发现其实我高估了那两只股票的价值。

发现了这个错误后，我的心七上八下，没过多久就决定快刀斩乱麻，卖掉手上的两只股票。我觉得：当发现投资有错，应该立刻纠正（即使赔钱），不要让心理长期处于不安。设定止损，最主要是因为我是买在高点，股价有很大的跌幅空间，反弹或获利的可能性是微乎其微的了。

目前，大多数公司股票已经收复失地了。不过，暂时我还没有重新入市。

股市调整给了测试的机会

近几天的交易日，大马股市下跌了不少。

当我们这些投资者遇上这样的股市大调整时，关心的通常都是股票组合的变动。而我呢，本来的组合已经是不赚钱的了，现在更是纸上大亏损啦！

可是，另外一面呢，我认为我是遇到了一个难得的测试机会。

测试什么？

大家如果有跟踪我的部落格的话，应该知道我正在着手研究价值投资法。如我之前提到，简略来说，价值投资是以一些财政比率（PE, ROE, EPS Growth 等），然后计算股票的真正价值，最后买在市价低于真正价值的时候。

我已经对以上的概念有一点领悟，所以开始尝试用自己定下的选股条件，来买进少量的股票，作为观察与心水股。

但是，股市大调整一来，那些“有价值”的股票还是不堪一击，纷纷报红。我认为我是买在了高点。

当然，我的这样一套选股准则还处于初步阶段，所以没有把握一定能够作出成功的投资。（哪有多少人能够一开始就成功创造出完善的作品的！）

这样真正的市场动向，正好提供了测试我选股法的机会。因此，我会再一次郑重地检视自己初创的选股方法与条件，看看是否选股准则有什么遗漏或不完善的地方，需要调整和改良。我希望用我的投资法，在未来可以找到更抗跌与韧性的股票，能够经得起大风浪。

霹雳机构有望提高献购价？？

我留意到在7-10-2014的交易日里，霹雳机构的股价突然向上扬，最高起了10仙，至RM2.68。在整个大市如此疲弱之下（综合指数跌了7点多，至1833点），她的股价的上涨有点蹊跷。

检查了大马交易所的网站，没有任何新的文告或进展可以解释这个现象。

但是，我在星洲网里，看到了一则新闻，不知跟今日的股价表现有没有关系。

该新闻相当简短。我摘取了一小段来分享：

靂州政府在今年1月透過旗下霹靂州發展機構（PKNP），藉削資和資本回退，以每股3令吉90仙或總值1億8千369萬6千228令吉私有化霹靂機構，但事隔9個月仍未向股東發出文告，令部份小股東看到更高的退場價曙光。

點看全文: http://biz.sinchew.com.my/node/103138?tid=6#ixzz3FRzTSBZM

真的假的？！只是因为9个月没有更新发展，可以让人联想到，有可能提高献购价？！不是应该担心是否献议被收回吗？

我这个投资资历浅的人（或菜鸟）没有想过这样的情况，所以没有耐心等下去，早就放手了。

如果最后证实新闻是对的，那我真的是上了一堂课：要非常有耐心。。。

调整股票组合 卖掉Star

卖掉PRKCORP 及 TEXCHEM 之后，我再次为股票组合作出进一步的调整：卖掉STAR。

STAR 就是大家一定都知道的星报出版社，旗下最有名的刊物是英文报 The Star。她的新闻网站也是国内数一数二的高浏览量，我是其中之一的读者。

想当初（大概2年多前），她的股价一直都是在 RM3.20 上下波动，突然有一天就大跌，之后还越跌越低，跌幅最高达到30%。我当时觉得她的基本面不错，又是高股息的公司，所以在股价 RM2.60 的时候买入。

但是，从我买进之后，她的股价还是继续下调。后来，我才知道公司的业绩变差了，因为主流印刷媒体的前景开始不被看好，网络及社交媒体的风行赶上了。报章印刷业的营运利润是来自广告费的。如果报章的销量呆滯，印刷量变少，广告收入也会跟着减少。这是我所了解到的新闻业情况。

我一直持有她，是因为不想亏掉本钱，每年还是可以领取股息。可是，时间成本还是免不了亏损掉。

现在把她卖掉了，是为了套现及调整股票组合，准备好下一次投资机会。

调整股票组合 卖掉TEXCHEM

从8月份开始的股票组合的调整，还在进行中。在这1个月多中，我一直在找对的时机和价格来进行卖股行动。

上个星期，在很少的交易额里，终于成功以RM0.77的价位，卖掉TEXCHEM这只股票。

简洁的来解说一下，我之前看好TEXCHEM，是纯粹因为她旗下的寿司金（Sushi King）这个最赚钱的公司。这个连锁饮食餐厅在全国各地已经扩张至80间店了，相当受到大马人的欢迎。由于TEXCHEM长期都是一间处于亏损的公司（目前都还是），我所期待的是：她能够籍由寿司金这个“金鸡母”来扭转亏损状态，取得漂亮的业绩，让投资者开始注意到。

我的如意算盘打不响。持有了一年多，“金鸡母”没有创造奇迹，TEXCHEM的业绩并没有好转，反而越亏越多。后来，查看原来寿司金的营业额，只有RM178.7 million（而她的盈利只有RM16.3 million）也就是说她只贡献了大约18.7%于总营业额而已。我的期待根本就是遥不可及的“梦”......

卖掉这只股票后，会先持有现金，再来打算要如何利用、什么股可以买进... 

调整股票组合的行动还会进行下去。

没有完美符合的价值股？！

近这两个星期，除了忙碌工作之外，我没有停下价值投资法的复习功课。

当然，我也不能一直都在纸上谈兵，需要实践一下价值投资法，来甄选股票。

因此，我挑选了一些我关注名单上的公司，和一些热门股，然后利用价值投资法里所设定的条件，来寻找价值股。屈指算来，总共有大约60家公司的股票已经被我研究了。

可惜的是，目前为止，当中并没有一个是可以完美符合我设定的条件的股票。这里指的“完美符合”的意思是每一项（既，所有的）条件必须满足，缺一不可。换一句话来说，在我研究的股票当中，有一些公司是只差一项条件而已没有符合，所以落榜了。

现在，我又有新的疑惑了。我的股票投资法是否真的需要如此严谨不拘？在现在似牛似熊的大马股市里，真的能够找到如此完美的价值股吗？

暂时，我没有答案。

的确，我会有所犹豫、挣扎及矛盾。但是，我不能停下脚步。

所以，现在我还是打算继续使用这个价值投资法，花一段时间，研究更多更多的公司股票。这样，有一天，我应该可以找到以上问题的解答。

价值投资法复习中 (Studying)

为了基本面投资法，我特地回去翻阅了尘封已久的投资书籍，温习一下我已渐渐遗忘了的知识。最后一次读那些书，已经是2~3年前的事了，因为我以为我能够熟记并运用。

没想到，我是因为投资迷失了方向，而再次拿起那些书。

基本面投资法，或者更具体一点~~价值投资法（Value Investing），是我个人比较认同及明白其中道理的一种投资方法。为了能够使用在股市里，我需要真正的了解这个投资法。

大致上来说，价值投资法提倡用几个财务比率来检测每间公司，寻找潜质股。重要的财务比率有：本益比（PE）、股东权益回报率（ROE）、每股盈利增长率（EPS Growth）、还有负债比（D/E）等等。这些比率都需要先设定某个接受水平，超出者应该排除掉。例如，有些会建议ROE不可少于15%、D/E不可多过1.0或者其他...

再来，就是要使用一项方程式，来计算公司的内在价值。若目前股价大大地低于所计算的内在价值，那么就建议买入做投资。巴菲特有说，最好能用合理的价格买进一间很好的公司股票，而不是用太好的价格买进一间不错的公司股票。

典型的价值投资法，就是如此看似简单，但是因为人的心理有时不定，所以很难完整地依法执行。

寻找一只值得投资的股票，必须使用确实的方法与系统，否则就会像失去桨的船一样，只能任由风与海浪主宰她的方向及命运。

在没有自己一套的方法前，学会如何使用公认有用的价值投资法是最佳的途径。

买/卖股的时机

我们都知道买股或卖股的时机是无法拿捏得准确的。

有时候，你买得太迟，股价已经上涨很多，继续升的空间不多了。

有时候，你卖得太早，股价才起了20%，怎知可以去到1倍的涨幅。

千金难买早知道。你真的早知道股价的起落，除非你是神算，不然你就是股价操纵者（这个是触犯法律条规的）。

那么，为何我要提起这个题目呢？

我在买卖股票时，得到了一些关于这方面的心得，所以想记录下来。

第一，在接近业绩报告出炉的时候，先不要卖掉股票。如果，业绩有所增长的话，分分钟钟可以以更高的价钱卖出。

第二，时机如上，先不要买进股票。看过了出炉的业绩报告后，要是公司还是被看好的，才买入应该不算迟（或许会贵了一点）。

第三，同样的，在接近股息除权日时，应该展缓买或卖的指令。等过了除权日后，再考虑一下是否真的要作出行动。

上面所列的都是我的亲身经历。我希望不要再重蹈覆辙，作出让自己扼腕叹息的投资决定。

回归基本 着重公司盈利

近来，在大马股市，很多股票纷纷走高，甚至上到近一年的最高价位。

这个时候，听消息买进股票，或跟随股票分析行的推荐买股等等，所获得的股票回酬往往相当可观。因此，很多散户都趋之若鹜。

想想才需要几个月时间，买进的股票可以上涨50%或更高，是不是很诱人？这样的快钱，谁不想分一杯羹？而且不用自己做功课，简单又容易。

眼睁睁看着几乎每个人都赚钱，只有自己在守住不动的股票，如此酸葡萄的滋味真不好受！因此，我也开始采取快速低买高卖的策略，希望短期内可以赚到一笔。

但是，就在昨天2只热门股（SUMATEC, PDZ）突然暴跌了，有近20%的跌幅。在昨天之前，她们的涨幅也是很惊人的。不知接下来的股价会如何，有可能那些在近高点买进的投机者将会蒙受巨大亏损了。

这样一来，冷静地想想，惊觉自己的跟风投机举动已经不是原本的投资原则了。还好，还只是在初期阶段而已，所以还没买进多少投机股。

就如同巴菲特的名句：当别人贪婪时，我们要感到恐惧。在股市正火热的时候，我们的每一项投资都要谨慎小心，因为资金是有限而珍贵的。

我因为贪念，所以想要盲目跟风，是很短视的行为。明明我的部落格取名为贪之投资，目的就是要提醒自己不要贪心。

当头棒喝后，我清醒了，投资要再次回归基本，审视公司财务与业绩，着重于盈利表现和成长。冷眼前辈的书，不就是教大家投资要用正道吗？

我会改变想法，坚持正道投资。

谁说“大到不能倒”公司不会倒？

我记得在众多的股市投资法当中，有一项是叫人投资于“大到不能倒”的公司。简约的意思是说这些“大到不能倒”的公司，有强大的股东作为后盾，所以可以逢低买进，她的股价会被扶持，有相当的反弹能力。

在大马的投资界，政府相关企业（简称政联公司）就是所谓的“大到不能倒”的公司。在这样的诠释下，马航（MAS）是政联公司，也就是“大倒不能到”的公司咯！因为国库控股公司（Khazanah）持有69.4%股权。

就在上周五，国库控股献议以每股27仙资本回退，把马航除牌。根据报章上的新闻，国内各大投行研究分析员纷纷建议小股东接受这项“最佳选择”的献议。请看这里的报道：星洲网：分析员： 条件诱人离场良机 马航股东应接受献购

以马航现在疲弱的财务，27仙资本回退的确可以说是没有选择的“最佳选择”了。

但是，可怜的是那些马航的长期小股东们。马航的股价在近这几年来一直跌跌不休，请看下图

MAS Share Price Chart From Year 2008 Until August 2014

虽然马航并没有真正地倒闭，但是如此除牌的下场不就意味着“倒下”了吗？

崇尚长期投资的小股东们的资金亏损了很多，赚到的却是那些在最低点买进的投机者，相当讽刺吧！

还有一项启示就是：没有一间公司是不能倒的，最好是不要投资于长年亏损或财务不佳的公司。期待烂公司能够翻身是不实际的。

IPO REACH ENERGY 认购不成功

首次申请IPO股~ REACH ENERGY 没有签运，没有成功。我在昨天查看认购的结果，但是得到只是失望的心情。我才知道原来申请IPO股真的没那么简单、顺利。尤其是在这个IPO市场很受落的时候。

不过，看到报章上的报道（星洲网：08-08-2014 Reach 能源超额认购41.86倍），原来这次的IPO取得41.86倍的超额认购（大马公众的部分）。如此热烈的反应，难怪我也抽不到。因为可以申请成功的几率平均只有7.36%罢了，非常的低。

值得一提的是，我觉得以上所公布的消息的数据有一点错误，如下：

（1）公众申请总数= 857,295,800股
（2）新股公开发售= 20,000,000股

如以数据（1）除于（2），超额认购应该是42.86倍，而不是41.86倍。这个或许是公司所公布的官方数据，所以媒体没有去查证清楚就刊登。就连英文媒体The Star也展现了同样的认购率（请点阅：这里）。

调整股票组合 卖掉霹雳机构

到目前为止，我的股票组合的表现还是平平无奇，赚少亏多的。比较起其他的部落客的投资成绩单，有四五十巴仙涨幅的，有开番翻倍的，我真的自愧不如。（也许有一天，我的部落格会因为客少收档，也说不定）。

纵观大马股市，蛮多只股票都升到了最高水平。为何偏偏我所买进的股票组合回酬如此少？？我是否应该再给自己多点耐性？

自己想到头痛，都想不出原因。后来，听了我老婆客观的分析后，我才发觉其中之一的因素是我太分散投资了。一只股我大概只买了一两千令吉，过后因为股价起了，我就不再加码。这样下来，无论股价涨多少，心里多么开心买对股了，但是实际回酬却不多。一点一滴的，我有限的资金已分散到多只股票里了。如果有几只股不动或亏损，我的资金就被套住，还亏了时间成本。

因此，我现在打算做的就是调整股票组合，卖掉一些不能表现的股票，换回现金，等待下个更好的投资机会。

第一个被我卖掉的就是～PRKCORP霹雳机构。卖价是RM2.58。亏了少少。她的资本回退计划一直没有明朗化，所以短期来说已没有作为。我还是看好她的长期业务，也就是2015年之后的事了。会继续观察...

下一个要脱手的股票，我还没有决定，要看市场反应。但是，无论如何，调整我的股票组合的行动会持续下去。

第一次申请IPO REACH ENERGY

这么多年的投资以来，我从来没有买过IPO的股票。

为什么？因为那时候的我会觉得新上市的股票总是订在很高的发售价，可以上涨的幅度不大了。当然也有些是因为我不感兴趣的公司。

但是，在今年2014年，新股上市的热烈追捧让我大开眼界。由其在上市的第一天，股价的涨幅可以高达50%！相信有很多人都会注意到了。

接下来出现的这家新公司，是一个SPAC，一个特别收购公司，也就是一个暂时没有任何业务的公司。她是REACH ENERGY。她打算上市筹资来收购油气相关领域的业务。她已经不是第一家SPAC上市了。在之前已经有3家类似的SPAC公司挂牌了，她们的股价表现都不错。所以REACH的上市计划是值得期待的。

以下是REACH 的上市简要：

不过，申请IPO而已，不代表一定会获得配额的。我是否能够如愿购得这家公司，还要看我的运气就是了。

重要~利率的走势

大家都应该从报章知道了，国家银行在10-7-2014宣布调升隔夜政策利率（Overnight Policy Rate, OPR）至3.25%，涨了0.25%。

这一项政策是一个对国家经济来说是很重要的决定。自2011年5月以来，OPR已经维持在3年不变了。所以，我在这里将这则新闻记录下来：

南洋网：10-7-2014 降低经济金融失衡风险 国行升息0.25%


作为市井小民的我，只能够想到这项升息举动会造成以下的影响：

1）银行定期存款利率会提高，因此会吸引一些人存款。

2）房屋贷款利率上涨，每个月或每年的分期付款会增加，造成人们的经济负担。我很认同文中的一句话“每个月多还10元也是负担”。收入没有增加，但是开销却一点一点在上涨，叫普罗大众如何能够承担。

我不是经济学家，没有大经济的知识，所以我不了解为何需要升息。

霹雳机构~股价继续滑落

我买进霹雳机构的股票不知不觉已经有一段日子了。

直到今天，霹雳机构的股价还是继续在滑落，来到了RM3.55。

这个公司有几个主要看点和还没有得到解答的问题：

1）大股东的资本回退提案尚未明朗化。至到今天，已经过了6个月，但是没有新的进展消息。我尝试写电邮给霹雳机构寻求解答，可是她的网站没有提供邮址，只有一个地方让你填写问题。最后，还是没有发件成功。

2）公司在第1季度的业绩报告不是很理想。相比前年第一季的盈利，2014年的同一季却承受亏损。

3）充当子公司的债务担保人。银行的贷款大概占净资产值约28%那么多。投资者应该会担心万一子公司无法偿还借贷。这个还须看动画乐园计划的成功与否了。据文告来看，贷款一案已经获得银行批准。

一顿午餐要价700万令吉

不要被标题吓倒。不是我吃东西时，被黑店“砍”了。但是，这一顿午餐实实在在的存在，并真的是要价约7,000,000令吉！

这项一年一度的与股神共进午餐的活动，今年也一样吸引人们的目光。详细新闻可看这里的链接：南洋财经 2014-06-09 巴菲特午餐会得标 蔡安迪来自狮城EMES公司

这顿午餐名义上是以巴菲特为招揽，但是主要目的还是为了慈善付出。

大家为了慈善而贡献，是很好的行为，值得鼓励。

我只是在想，如果不是股神而是其他明星，人们还会出标如此大方吗？若不会，那么人们的目的显然还是在巴菲特身上。

根据以往参加过这项午餐的人的回应，大多数的谈话内容没有深入地讨论到投资课题。

我不知道那些人怎么想，但是我觉得这项午餐吃得不是很值得。700万令吉是一笔非常大的数目，可以用来做很多东西。可以直接拿去捐款、可以吃到很多很贵的午餐、可以买很多本关于巴菲特投资法的书籍来看、及等等。若一定要见到股神本人，也可以买进伯克夏公司做股东，去参加年度的股东大会，见见巴菲特。

（更进）霹雳机构提供财务协助

自从乐园计划推出以来，霹雳机构还陆续地发出了一些有关的文告。在这里，让我尽量解读一下。

首先，我简约地做了一个图表来解释各个公司的商业关系：

在接下来的博文，我将会使用图表里的英文短写来代表各个公司的名称。

1）PCBD 将售出一块位于怡保Bandar Meru Raya的土地（大约98,317平方公尺）给ATP 。售价是4千650万令吉。这块地将被用于建筑动画主题乐园，也就是MAPS。

2）MAPS的总建筑费用（不包括购买土地费用）预料是3亿4千340万令吉。发展经费将由PCBD与SPDM提供的资本和贷款所筹得。更多资料请看下表：

3）ATP需要从银行或财务公司取得2亿8千万令吉的贷款，作为部分资金来发展MAPS的工程。PCBD和SPDM身为ATP的合资企业伙伴预料将需要提供企业保障与保证（Corporate Guarantee and Undertaking）来帮助ATP筹得银行贷款。以下是只有PCBD的财务协助的资料：

4）PCB在2-6-2014发出企业文告指出了因为提供财务保证于ATP而所可能承受的一些风险。最重要的一点是这项财务保证不会对PCB的财政造成任何直接的影响。但是，一旦ATP毁约及无法偿还银行贷款时，作为担保人的PCB将无可避免地负上还债的责任。而，ATP是否有能力偿还贷款，还要取决于MAPS的工程进度及费用超出预算与否。

5）也许是因为PCB所提供的贷款保证牵涉了太大笔费用（占净资产值约28%），所以PCB的股价有一些下滑。不过，由于股价下跌的时间，与文告发出的日期错开了，所以我无法给于肯定的结论。

Perak Corporation's 3-month Share Price Chart (Taken from Bursa Malaysia Website)

值得一提的是，主题乐园的工程已经开始动工了，预料能够在2015年12月完成。

目前为止，我仍然持有霹雳机构的股票。

大马未来主题乐园计划还有几个？

随着研究霹雳机构的未来发展计划后，我无意中发现原来大马在接下来的2年将会有更多的主题乐园面世。

这些主题乐园都是由本地上市公司和赫赫有名的集团合作，将国外知名及招牌卡通人物与动画带进来大马。目前为止，大马已经拥有2个最新及知名的乐园在柔佛努沙再也。大家都知道那就是：乐高乐园（Legoland）和洁蒂猫（Hello Kitty）。这2个乐园是一家人和孩子不能错过的旅游胜地。

我搜索了网上的新闻资料，找到了很多主题乐园的计划，所以在这里将有用的资讯整理起来。如果真的一一开放了，大马将会是拥有最多座知名主题乐园的亚洲国家。

资料来源自网上新闻，如有错处，请于指正

以上的乐园计划并不包括那些没有明确主题的度假式的游乐园。

这些主题乐园的合作伙伴都是拥有相当背景的大集团，而且大多数是家喻户晓的卡通或动画，不止会吸引小孩，甚至连大人也可能是粉丝呢！

作为游客，我对上面那些主题乐园非常期待，还会带着一家大小去玩乐。

但是，作为投资者，我会很好奇到底这些上市公司打的是什么如意算盘，如何赚取盈利。

对于霹雳机构，我已经在上一篇博文提到了，她的计划可能会带动周边的产业价值，进而为公司取得更大的业绩进账。

对于云顶、双威和柔佛机构的新主题乐园计划，我相信是为了对他们既有的乐园/商场带来新面貌和提供新亮点，以吸引更多的游客，可以在那里作出消费。

对于伊甸企业的侏罗纪公园计划，我既不兴奋，也不看好。她的发展计划或许可以为公司带来一次性的盈利贡献，但我认为没有持续的盈利展望。

买进PRKCORP

经过我一番心血地写了3篇关于霹雳机构的博文，我同时更了解了这间公司（以前我可是完全不懂）。现在，这番心血没有白费。因为我知道了一间不错的公司，也可以作出投资。

我以RM3.67的价钱买进了一些霹雳机构的股票。

大致上来说，买进的原因是：

1）长期投资：预测该公司的业绩未来（5~10年）会很大的增长，贡献来自产业发展和重估（动画影城能够带来的周边效应）。而且，目前码头营运的财务贡献相当稳定，没有重大股价向下跌的可能。

2）短期投机：大股东的私有化献议至少有RM3.90。那么，以现在的市价马上有6%的投资回酬了。

（续）霹雳机构的未来主题乐园

之前，我谈了很多霹雳机构的私有化建议，以为写了够多的（2篇）啦。

后来我看到了一则社会新闻（星洲日报大霹雳版），决定再补充一些遗漏的地方。该地方新闻是关于霹雳机构与澳洲Sanderson Group合作推展一个主题乐园的计划。大家可以点击这里看该则新闻：1-4-2014 动画影城明年尾落成 梦工厂动画陪你玩乐

这里简短说明一下，以上的主题乐园号称拥有亚洲首个梦工厂动画园区，主要动画计有Casper, Mr Peabody and Sherman, The Croods 和Megamind，将坐落在怡保，位于南北大道旁，就在九洞收费站附近，占地24.8英亩。动画影城耗资4亿5千万令吉，首阶段已开始动工，将于明年12月完成和开放，第2阶段的工程则包括酒店，服务公寓，水上乐园和商场。Sanderson Group 是一间拥有25年旅游发展经验的公司，过去曾经协助东京迪士尼乐园、新加坡环球影城等发展。

霹雳机构动画影城的计划平面图（取自星洲日报）

我之所以想再写一篇霹雳机构私有化建议的博文，是因为上面的动画影城的计划也曾出现于私有化的文告里。但是，该计划却是收购方私有化霹雳机构的主要原因。一起来看看文告写些什么：

收购方在信件中口口声声说，动画影城计划有可能对霹雳机构的财务不利......

若我根据乐园计划的新闻发布资料来看，霹雳机构的未来发展与潜能是有被期待的。因为霹雳机构的原本业务就是产业发展与管理（还有码头运作的），而且还拥有相当多在霹雳州怡保的地库，有待让主题乐园计划带动起来，估值会提高不少。

这样看起来，我觉得霹雳机构的私有化价格（RM3.90）有点被低估了。

资料集结~~商场零售单位/空间

我读到了一些文章，觉得也许将来有用，所以尝试把数据整理起来。这些数据是关系到大马零售空间的发展。

1）现有大马一些大型及较受欢迎的购物商场与可租用单位/空间：

**注：以上资料是取自网上搜寻。如有错误，请于指正。

2）预测2014年将开张的新购物商场及总共可租用单位/空间：

3）预测下来5年将会有的商场总共可租用单位/空间，和代售的购物商场：

4）一些有关零售与商场单位/空间的2013年资料整理：

以上的资料，可能对那些有投资产业或产业信托的人有用。因为若越来越多新商场的出现，将会大大地影响了商业单位的供应与需求的平衡，进而可能会打击了租用价钱。


有兴趣者，可以点击这里来阅读全文：The Star - Pressure on retail outlets, incoming space may affect tenancy and rates 还有 The Star - Too much retail space?

P1 CEO 给顾客的信

针对TM入股P1的最新企业动向，P1的总执行长给顾客（当然包括我）写了一封信。

我把信放在这里，与大家分享一下。

期待看到P1无线网络的改善和进步。那么身为顾客的我将会觉得更物有所值。

从巴菲特的信里学投资（2014）

要学习一项功夫，就一定要从大师身上着手。

投资这门学问，既不是科学，也不是艺术，没有课程表可以跟从。因此，从股神巴菲特身上学，是一个很好的方式。

巴菲特的投资心得分享，每年都会写入于他给股东的一封信里。我们可以领悟多少，就看个人的理解力了。

这里是南洋商报整理出来股神2014年的投资分享：17-3-2014 巴菲特 给股东的信

我本身又拣选出文章里的一些语录和要点，作为将来的参考用：

1）“股票的持有者往往容易被其他持股者的反复无常和不理性所影响，搞到自己也不理性，因为市场上的噪音太多了，包括经济状况、利率、股票价格等等。”

2）“如果你对某资产的未来收入进行了粗略估算，却又感到不安，那就忘了它继续前进吧。没人能估算出每一项投资的可能性，但没必要当个全能者，你只要能理解自己的所作所为就可以了。”

3）“聚焦于赛场的人才能赢得比赛，胜者不会是那些紧盯记分板的人。如果你能好好享受周六周日而不看股价，那工作日也试试吧。”

4）“什么时候投资也是很重要的。最危险的是胆小的或新手的投资者在市场极度繁荣的时候入场，然后看到账面亏损了才醒悟。投资者解决这类错时交易的方法是，在一段长时间内累积股份，并永远不要在出现坏消息和股价远低于高点时卖出。”

5）“非专业人士的目标不应是挑选出大牛股，他或他的外援都是办不到的，但应该持有各种生意的一部分，总的合起来就会有很好的表现。”


大家应该要阅读完股神的信全文，去自己深入了解，或许你会有跟我不一样的体会。

TM入股P1~~我是受益者

传了很久的流言，P1被收购的消息终于还是成真了。之前，传有2家电讯公司有意收购P1，为了她手上很有价值的4G光纤配额。其中1家就是现在成功的收购者TM电讯。

大家都知道国内的宽频服务提供商少之又少，市占率最大的一家就是TM。她的主要服务是固定电讯（Fixed Line）与宽频（Broadband），现在还有网络电视（HyppTV）。但是，现代的社会讲求移动性，所以固定电讯的需求越来越少，总有一天会被淘汰了。反之，大家逐渐依赖上网搜寻与沟通，宽频的服务是城市人们不可少的一项基本要求。作为本地龙头，TM在宽频的生意蒸蒸日上是有目共睹的。

TM现在入股P1，会是双赢的局面。TM可以扩展至无线宽频网络的市场，P1可以得到资助提升无线网络技术，开拓更大的市场。

南洋商报的网上新闻如是：28-3-2014 买57%股权 联合发展LTE网络 马电讯3.5亿注资P1

在P1收购案未确实之前，公司股价已经因为流言消息被炒高了。

不过，当中我相信我是一位受益者。不是作为一个投资者，而是因为我是消费者。我签购P1已经有近6年了，一直都没有换过。一开始是为了她的最新无线网络服务，不需要安装电线。我在家里的时间不多，用网络的时候大多数是公司办公时，所以宽频服务最重要不用太贵，够用就好。但是，我还是会希望所签购的宽频服务可以更快，更稳定。

联熹能源选择借壳上市

在2014年预测上市大马交易所的公司，频频有新进展的消息。之前，就有莫实得种植与7-Eleven便利店的上市新闻。但是，据报料，最快可以上市的也要等到今年5月。上市的种种复杂程序可见一斑。

有一家公司（也在名单上）~ 联熹能源（Ranhill Resources），就选择了倒置收购新丰尼屋 （Symphony House），并“借壳上市”。

新闻可参阅星洲日报和南洋商报的网站：

26-3-2014 联熹能源借壳上市 新丰尼10变1

27-3-2014 注入资产借壳上市 联熹能源倒置收购新芬尼屋

根据内容，双方已经签署暂时性协议，并且会在2个月时间内洽谈最终条款。

据说，倒置收购是一种上市的捷径，因为这不仅比进行首次公开募股（IPO）要便宜，要省时，亦不必经过证卷监督委员会(Securities Commission）的严格把关。

无论如何，新公司上市大马股市，都将带给投资者多一项选择。

两个获准上市的公司~莫实得种植&7-Eleven

截至25-3-2014为止，终于有两个公司获得批准可以上市了。这两家公司正是先前分析员所预料的~ 莫实得种植（Boustead Plantation）和 7-Eleven了。

根据南洋商报的网上新闻如此写到：

25-3-2014 莫实得种植 准主板挂牌

25-3-2014 补呈业务估值资料过关 传7-Eleven5月挂牌

莫实得种植的首次公开募股（IPO）计划，将包括献售7600万股现有股，及公开发行5亿8000万股新股，到时莫实得种植的股本将达到8亿令吉，共有16亿股。莫实得种植将会是莫实得旗下一间纯种植公司。上市日期还没有订下。

至于7-Eleven，目前计划在5月上市，为了融资扩展计划，公司将发售5亿3033万股，而整个上市规模达近6.6亿令吉。7-Eleven是全国最大便利店，拥有接近1500间店面。公司打算把大部分筹集的资金，用在未来3年开设600家新店。

以上所写的资料，是来自新闻的消息，所以并不能当作是最后的定案。要得到最准确的资料，大家还需要参考公司所发出的正式招股书（目前还没有）。

希望新公司可以赶快加入大马交易所的行列，让投资者有更多选择。

（续）霹雳机构 ~ 私有化与股价？

上一篇我的博文，关于霹雳机构献购建议，我还没有提到她的股价表现。

自从霹雳机构接到大股东的献购建议，她的股价立刻应声涨了，到现在闭市价还在RM 3.65至RM 3.67之间徘徊。相比于献购价RM 3.90，股价大概低了6%。

PRKCORP 1-YEAR SHARE PRICE PERFORMANCE

为什么投资者不愿意付出近于RM 3.90价格来购买她的股价？我想是因为献购建议还不确定，股东的意愿（赞成或反对）还没有明朗，所以下跌的风险是存在的。

最近，我看到了另一则新闻，也是公司被献议通过削资与资本回退方式（SCR）私有化的类似案例，可以作为参考。

新闻来源是星洲日报：20/2/2014 - 73%小股东反对。毅成私有化失败

上述新闻指出，毅成建筑（IREKA, 8834）大股东私有化行动因为献议价（RM 0.90）太低，遭多数股东反对而宣告失败。该计划的独立顾问认为合理价是RM 1.20。

从以下股价表可以看出，她的股价也因为原本的私有化建议而走高，不过股东大会过后，私有化失败，就回跌了。

IREKA 1-YEAR SHARE PRICE PERFORMANCE

不过，奇怪的是，为什么毅成的股价会被投资者追捧至RM 1.05与RM 1.10之间，高于RM 0.90的献议价？私有化计划失败的新闻出来后，股价也只是跌到RM 0.89而已，与献议价相差不多。大概翻阅了2013常年报告，毅成的业绩和财务并没有过人之处，去年全年还蒙受每股35.3仙亏损，没有派息。

我实在好奇，为何霹雳机构有不错的业绩，但是在接到私有化献议后，却不能同样受到投资者的追捧？

霹雳机构~献议价可以更高？

霹雳机构（PRKCORP， 8346）在2014年1月6日宣布将被私有化的消息。大股东霹雳州政府透过旗下州发展机构（PKNP）和其他相关公司，籍削资与资本回退（英文为：SELECTIVE CAPITAL REDUCTION AND REPAYMENT），以每股RM 3.90或总值RM 183,696,228来私有化霹雳机构。在私有化前，上述大股东们共持有霹雳机构共52,898,403股或大约52.9%股权。

不过，这项提议稍后被一批小股东投诉，上述收购献议价太低了。这批小股东申诉，霹雳机构在最新净资产值为RM 5.03及每股现金有RM 1.80。而且，经过计算，霹雳机构拥有每股超过RM 12.00预测净有形资产（真的假的？如何算出此价值？）。因此，他们认为RM 6.00的献议价才算是可接受的。

我不是股东，但是基于好奇心，所以我翻查了霹雳机构的2012常年报告（目前最新的只有这份）。以下是我从常年报告里摘取出来的近年业绩与财务简表：

可以看得出，霹雳机构的每股盈利是年年增长中，截至2012年达到约38仙。如果，以献议价RM 3.90来计算，本益比就是约10.25而已。

截至2013年第3季度：

霹雳机构的上述业绩报告显示，9个月的累计每股盈利为20.41仙。简单推算的话，该机构在2013年全年预料只可以达到大约27仙每股盈利，以献议价来看，本益比也就是14.4了。

从另一个方面来看，

1）2012全年的每股净资产值为RM 4.66；献议价为RM 3.90，折价了16%

2）2013年第3季度的每股净资产值为RM 5.03；献议价为RM 3.90，就折价了22%

我是认为大股东是不可能提高献购价至RM 6.00的，因为多数大股东只要私有化那些被低估的公司，若价格太高，他们才不会提出献购建议。

如果霹雳机构的大股东愿意满足那些小股东的要求，我认为献议价最多是提高到RM 4.20而已（以最新财务报告来看，本益比为约15.5；比每股净资产值折价了16.5%）。

2014年~新年贺

在此祝各位读者：

恭

喜

发

财

马年亨通！

敬请期待2014年马股IPO

跟据分析员预测，大马股市即将在2014年迎来多个新公司IPO。

以下列出了名单：

1. Seven Convenience (US$250mil IPO) - 顾名思义是大马7-11超商营业者
2. Malakoff (US$1bil IPO) - 是大马土著商人Syed Mokhtar 的旗下公司
3. 1Malaysia Development Berhad (1MDB)'s power assets (US$1bil ~ 2bil IPO)
4. Boustead Plantations - 另一个油棕种植公司
5. Icon Offshore (US$150mil IPO) - 油气服务业者
6. Iskandar Waterfront (US$300mil IPO) - 柔佛大型发展商
7. Medini Iskandar (US$800mil IPO) - 另一个柔佛发展商
8. Themed Attractions and Resorts Berhad (US$150mil IPO) - 主题公园的营业者
9. Naza TTDI (US$250mil IPO) - 大马大型发展商
10. Axiata's tower assets (US$500mil IPO）
11. MOL Global (US$300mil IPO) - 大马成功集团前主席陈志远所持有
12. Weststar (US$625mil IPO) - 提供岸外直升机服务
13. Permodalan Nasional Berhad (PNB)'s property trust
14. Ranhill Energy & Resources (US$230mil IPO) - 在2013年临时取消上市计划，可能在2014年重新寻求上市。

从报道看来，这些可能会上市的公司相当有规模，如果真的成功上市，应该会为马股吸引不少投资者。

点击这里：Potential Malaysia IPOs for 2014 - The Star; 以阅读全文。

当然，以上只是分析员的预测而已，是否会成功上市还有待时间证实。还有，其他中小型公司的上市计划并不在预测名单里，所以上市公司的数量不会局限于上面所提到的公司而已。

让我们在接下来的11个月里，期待大马股市的新景象。

投资目标：三年内赚取十五千

回顾了2013年后，脚步并没有停下来，我要为自己设定下一个目标：

股票投资在三年内赚取RM15,000！！

这几年下来，我在股市里的投资回酬并不理想，经常都是亏损连连，没有可观的数字可以让自己感到骄傲。但是，我没有对股票投资感到抗拒，反而还是认为这是一个可以让钱增值的方法。

我订下的目标有几点须要厘清的：

1）为什么是三年？不是一年、两年、五年？

不管是理论上还是实践上，股票投资总是被鼓励作为长期投资，不是短期买卖。所以，一年或两年的时间去取得投资盈利是太短了。这样，只会纵容我快进快出。我也没有这样的自信能够做到。但是，五年或十年的时间实在是太久了，工商环境会有所改变，而且太长远的目标无法鼓动我的心。

2）为什么是十五千？

其实，这个要先从回酬率说起。我的理想回酬率是30%至50%（三年内），也就是说每年大概10%至16%而已。我觉得不算不可能任务。可是，计算回酬率需要根据一个起始的投资资金。若我要投入的资金是像月结单一般定时地支出，那么我的投资资金会一直在增加。那么得到的回酬率应该根据那一个时间点的资金呢？我觉得这样计算有点复杂及不够正确。

不过，如果我直接订下RM15K作为目标，计算方式就掉转了。假若我的总资金是RM30K，那么回酬率是50%；假若投资资金是RM100K，那回酬率就是15%了。我觉得我的投资资金会是在三十至一百千之间，所以以十五千作为最低回酬目标，非常适合。再说，以实际数目作为目标，不会有遥不可及的感觉。


目标是订下了，但是能够达成与否，就要多多努力了。改善我的投资法，是最先的一步。